【汽车人】极氪纽交所首秀，资本热情仍在？

极氪在调整估值后，成功在美国纽交所上市。面对新能源汽车市场激烈竞争和内部协同的双重挑战，如何持续稳固并增强投资者的信心，成为新的考验。

文 /《汽车人》张恒

美东时间5月10日，极氪正式在纽约证券交易所启动交易。

当天开盘价26美元，盘中最高触及29.36美元，最终以28.26美元收盘，比21美元的发行价格上涨34.57%，公司市值达到68.98亿美元（约498.5亿人民币），逼近小鹏汽车的市值（73亿美元）。

尽管全球电动汽车市场环境存在不确定性，极氪在短时间内完成从品牌发布到上市的跨越，仅用了37个月，远快于行业内的“蔚小理”。通过IPO，极氪筹集了约4.41亿美元资金。

极氪计划将募集资金的45%用于研发更先进的电动汽车技术及产品多样化；45%资金将用于扩大销售网络、市场营销和服务、充电设施建设；剩余10%则用于公司日常运营。

极氪CEO安聪慧在上市仪式上强调，公司依托SEA浩瀚架构，正推进全球范围内的技术创新，并透露与Waymo合作的车型即将登陆美国，同时家庭用车产品线即将在国内推出。

极氪隶属于吉利控股集团，该集团年内已有两次成功上市案例。至此，李书福名下拥有包括吉利汽车、沃尔沃、极氪等在内的9家上市汽车企业。

极氪招股书上的财务数据显示，2019年至2021年间，其营业收入从65.28亿元剧增到516.7亿元，主要由车辆销售增长驱动。同时，毛利润由10.38亿元增长至68.5亿元，毛利率从1.8%提升至15.0%。

尽管业绩增长显著，但极氪仍面临亏损，2021至2023年净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元和82.64亿元。与此同时，研发投入持续加大，分别投入31.60亿元、54.46亿元、83.69亿元，销售和行政费用亦有显著增长。

不过，2023年净利率较2022年有所改善，从-24.00%减至-15.99%。安聪慧表示，随着新车型的推出和市场扩张，预计2024年将达到盈亏平衡点。

2023年，极氪销量11.9万辆。2024年前四个月销量49148辆，同比增长超110%，其中4月销量达到1.61万辆，创历史新高。

极氪在IPO过程中，吸引到了包括英特尔、哔哩哔哩、宁德时代等重量级投资者。安聪慧对公司的长期发展保持乐观，并表示IPO是极氪全球化战略的一部分，旨在通过更透明的管理参与全球市场竞争。目前，极氪已进入欧洲市场，建立了覆盖瑞典、荷兰、德国的直销网络。

《汽车人》认为，虽然极氪成功登陆纽交所挂牌上市，但投资者依旧关注其盈利前景、竞争策略和市场立足点。

第一，目标估值大幅缩水以保证顺利上市。极氪此次IPO设定的目标估值为51.4亿美元，相较于A轮融资时期的130亿美元估值，显著降低至不足四成。这一调整反映了市场对新能源汽车领域的新评估，尤其是在新能源汽车渗透率接近50%的情况下，投资者不再将其视为未开发的蓝海市场。

极氪在美国市场的较低估值，也映射出中国电动汽车制造商的当前市场价值。过去三年里，如“蔚小理”等在资本市场活跃期间上市的公司，股价与其上市后的峰值相比，可以看到显著的下滑——理想汽车下跌了50%，蔚来和小鹏跌幅接近90%。这表明市场对电动汽车企业的估值逻辑已今非昔比。

对于参与A轮融资的投资机构而言，若不追加投资以摊薄成本，将可能面临亏损的风险。因此，极氪在其首次公开募股（IPO）中采取了较低的估值策略，以增强对投资者的吸引力，才实现了此次的超额认购。

第二，营收结构的多元化是否是积极信号？极氪的收入结构不再仅仅依赖于车辆销售。在今年上半年，极氪从整车销售之外的其他业务中获得的收入已经占到了总营收的38%，这一部分主要来源于将其SEA浩瀚架构授权给Smart、吉利银河以及与百度合作推出的极越等品牌。

有机构认为，虽然极氪的营收来源多样化，但这并不直接导致其市值的增长或改变投资者对其的看法。极氪在美国股市的估值可能受到其作为传统制造商延伸的影响，这与被视为纯科技公司的“蔚小理”等品牌形成对比。因此，尽管营收结构的多元化是一个积极的信号，但它并不保证市场对极氪的估值会有显著的正面改变。

第三，极氪如何平衡内部协同与市场竞争。极氪的产品线包括001、007、009和X等车型，定位于特定细分市场，因此对市场变动显示出较高的敏感性，尤其是容易受到竞争对手的价格战和新产品发布的直接影响。

投资者同样关注同业竞争的问题，在投资、平台共享以及半导体和电池等关键零部件的供应方面，极氪与吉利旗下的其他新能源车品牌之间的竞争不可避免。极氪、沃尔沃、极星、路特斯和极越等品牌都在争夺相同的市场份额，这种内部竞争可能会对各品牌的市场策略产生影响。

极氪到美国上市，不仅是品牌的新开始，也是吉利集团在新能源汽车领域的尝试，为国内外新能源汽车的发展提供了一个新的参考样本。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。